上周礦價總體振蕩運行。從上周市場運行的主導邏輯來看：1.宏觀面，美國就業(yè)市場表現(xiàn)強勁，經(jīng)濟釋放降溫信號，市場預(yù)期美聯(lián)儲7月加息概率較強但或?qū)⒖煲Y(jié)束加息周期；國內(nèi)政策利好接連釋放。2.產(chǎn)業(yè)面，上周鐵礦供需格局略有趨緊，港口庫存止降為增，關(guān)注中期強弱切換機會。3.政策面，唐山地區(qū)環(huán)保限產(chǎn)加嚴，持續(xù)關(guān)注下半年限產(chǎn)政策的落地情況。

宏觀因素邊際偏多

宏觀方面，海外加息預(yù)期明確，國內(nèi)政策利好接連釋放。從海外看，美國最新首次申領(lǐng)失業(yè)救濟人數(shù)意外降至22.8萬，創(chuàng)2個月以來新低，就業(yè)市場韌性較強。美國零售銷售額環(huán)比增長0.2%，遠低于市場預(yù)期的0.5%，美國經(jīng)濟釋放降溫信號，通脹壓力有所放緩。市場預(yù)期7月加息概率較強但本輪加息已步入尾聲，另需關(guān)注本月26日美聯(lián)儲最新利率決議。從國內(nèi)看，中共中央、國務(wù)院發(fā)布《關(guān)于促進民營經(jīng)濟發(fā)展壯大的意見》，支持民營經(jīng)濟做大做優(yōu)做強。國務(wù)院總理李強7月21日主持召開國務(wù)院常務(wù)會議，審議通過《關(guān)于在超大特大城市積極穩(wěn)步推進城中村改造的指導意見》。發(fā)改委稱將推動鋼鐵等重點行業(yè)加快聯(lián)合重組，穩(wěn)妥處置化解房地產(chǎn)等領(lǐng)域風險隱患。另外，央行上調(diào)宏觀審慎調(diào)節(jié)參數(shù)至1.5，人民幣匯率或迎來政策底。

關(guān)注產(chǎn)業(yè)面轉(zhuǎn)弱機會

產(chǎn)業(yè)方面，上周供需格局略有趨緊，港口庫存止降為增，關(guān)注中期強弱切換機會：供給端，上周鐵礦供應(yīng)表現(xiàn)企穩(wěn)，遠端發(fā)運環(huán)比基本持平，近端到港量持續(xù)沖高。上周澳巴發(fā)運環(huán)比小幅增加，其中澳洲和巴西發(fā)運均為增量，全球發(fā)運總量環(huán)比增加，中國45港到港總量環(huán)比增加，北方港口到港量為減量。從邊際增量上看，礦山季末沖量迎來尾聲，全球發(fā)運迎來季節(jié)性淡季，鐵礦供需格局有所趨緊。

需求端，上周鐵水產(chǎn)量及疏港量均小幅回落但仍處同期高位，鋼廠盈利環(huán)比持平，終端需求難見起色。受高爐檢修增多的影響，上周鋼廠高爐開工率和產(chǎn)能利用率持續(xù)下跌。但由于檢修多發(fā)生在周中，疊加鋼廠受長流程利潤驅(qū)動生產(chǎn)意愿較強，市場形成對鋼廠補庫原材料的預(yù)期，鐵水表現(xiàn)依舊較強。然上周唐山地區(qū)再傳環(huán)保限產(chǎn)加嚴，市場對于粗鋼壓減政策的預(yù)期不減，疊加季末高爐檢修增多的影響，鐵水產(chǎn)量總體趨勢預(yù)計仍然回落，但幅度或不大。

庫存端，上周港口庫存環(huán)比微增，其中澳礦庫存貢獻增量較多。鋼廠鐵礦庫存降至近年最低位，延續(xù)降庫趨勢。上周港口庫存因季節(jié)性因素，自連續(xù)4周去庫后迎來小幅壘庫并逐漸進入壘庫周期。鋼廠利潤空間的改善雖對鋼廠補庫構(gòu)成一定驅(qū)動，然多數(shù)鋼廠對后市預(yù)期依然謹慎，也迫于資金壓力，仍維持低庫經(jīng)營的情況，鋼廠進口礦庫存總量及庫存消費比始終未見起色。

短期礦價或?qū)⒏呶徽袷庍\行

展望后市，宏觀利好部分兌現(xiàn)，短期鐵礦基本面表現(xiàn)偏強，然而終端需求表現(xiàn)疲弱，短期礦價或?qū)⒏呶徽袷庍\行，近期仍需關(guān)注政策導向及產(chǎn)業(yè)需求情況的邊際變化。操作建議：2309合約短期區(qū)間操作，參考區(qū)間830—880元/噸。