7月份以來鐵合金期貨價格企穩(wěn)，但兩者走勢略有不同，錳硅期貨價格上行明顯，而硅鐵期貨價格低位振蕩。鐵合金期貨價格企穩(wěn)一是由于成本端的抬升，二是受能耗雙控方面消息的影響。自7月份開始煤炭價格上漲，錳硅原料化工焦累漲280元/噸，錳礦價格維穩(wěn)，錳硅成本支撐增強，同時錳硅個別廠家檢修，產(chǎn)量小幅下降，下游需求小幅回升，錳硅廠家?guī)齑骈_始去化，供需邊際好轉(zhuǎn)疊加成本抬升導致錳硅期貨價格企穩(wěn)走強。而硅鐵原料蘭炭小料價格累漲120元/噸左右，同時個別地區(qū)電費下調(diào)，用電成本下移，硅鐵廠家復產(chǎn)，產(chǎn)量明顯增加，需求變動不大，倉單庫存激增，硅鐵整體供需弱于錳硅，導致期貨價格走勢仍在低位振蕩。

        寧夏和內(nèi)蒙古地區(qū)鐵合金生產(chǎn)廠家較多，產(chǎn)能占比較大，目前兩個產(chǎn)區(qū)的生產(chǎn)尚未受到能耗雙控政策影響。我們看到上半年內(nèi)蒙古和寧夏產(chǎn)區(qū)硅鐵產(chǎn)量同比是下降的，后期若有能耗雙控具體措施執(zhí)行，整體對硅鐵影響不大。上半年寧夏產(chǎn)區(qū)錳硅產(chǎn)量同比也未增加，但內(nèi)蒙古產(chǎn)區(qū)錳硅產(chǎn)量大幅增長，后期若實行能耗雙控，對錳硅生產(chǎn)或有一定影響。

        鐵合金原料價格有升有降，主要是煤炭價格漲幅較大。7月份恰逢煤礦安全檢查，煤炭供應受限同時夏季煤電消耗處于高位，導致焦煤、焦炭價格連續(xù)提漲，焦炭價格經(jīng)歷4輪提漲，漲幅300元/噸左右，化工焦價格也經(jīng)歷了四輪提漲，各地漲幅在200—300元/噸，硅鐵原料蘭炭價格上漲120至970元/噸。

        近一個月各主產(chǎn)區(qū)電費有所下調(diào)，云南產(chǎn)區(qū)電費下調(diào)幅度較大，由0.45元/度下調(diào)至0.35元/度。內(nèi)蒙古主產(chǎn)區(qū)目前用電成本在0.41元/度，在北方產(chǎn)區(qū)仍有優(yōu)勢，寧夏產(chǎn)區(qū)電費在0.45元/度，陜西、甘肅產(chǎn)區(qū)電費維穩(wěn)，近期內(nèi)蒙古、寧夏產(chǎn)區(qū)電費存在繼續(xù)下調(diào)預期，北方地區(qū)電價仍有優(yōu)勢。

        短期來看，焦炭開啟第五輪提漲，但尚未全面落地，短期預計煤炭價格維持強勢，隨著煤炭供應回升，焦炭價格繼續(xù)上行空間有限，而蘭炭廠家開工存在增加預期，預計蘭炭價格繼續(xù)上漲的可能性不大。

        由于硅鐵行業(yè)虧損嚴重，整體上半年硅鐵產(chǎn)量下降較為明顯。自7月份開始，隨著各地電費下調(diào)，行業(yè)利潤邊際好轉(zhuǎn)，各產(chǎn)區(qū)硅鐵廠家復產(chǎn)較多，7月份硅鐵廠家開工率環(huán)比增加2.7個百分點，7月份硅鐵總產(chǎn)量43萬噸左右，環(huán)比增加5%，日均產(chǎn)量增加至1.4萬噸。各主產(chǎn)區(qū)硅鐵產(chǎn)量環(huán)比均有所增長，其中甘肅、陜西和青海產(chǎn)區(qū)廠家復產(chǎn)較多，產(chǎn)量增加最為明顯。錳硅產(chǎn)量始終處于高位，7月份錳硅產(chǎn)量99.44萬噸，環(huán)比增加4.16%，同比增長54.2%，日均產(chǎn)量3.2萬噸，環(huán)比增加254.2噸，7月份除內(nèi)蒙古、廣西地區(qū)外，其他主產(chǎn)區(qū)錳硅產(chǎn)量均環(huán)比增加。目前來看，內(nèi)蒙古、寧夏地區(qū)錳硅即期生產(chǎn)利潤在100—350元/噸，內(nèi)蒙古產(chǎn)區(qū)產(chǎn)能占比較大，高利潤驅(qū)動下若無政策影響，上述產(chǎn)區(qū)開工率維持高位，預計錳硅供應相對寬松。內(nèi)蒙古、寧夏和青海產(chǎn)區(qū)硅鐵即期生產(chǎn)利潤在100—260元/噸，寧夏產(chǎn)區(qū)利潤好轉(zhuǎn)，預計硅鐵產(chǎn)量將繼續(xù)增加。

        總體來看，鐵合金成本難以持續(xù)走強，主產(chǎn)區(qū)生產(chǎn)利潤回升，在沒有政策干預下錳硅供應維持高位，硅鐵產(chǎn)量預計將繼續(xù)增加。受粗鋼平控政策影響，下游鋼廠需求下降，中期來看，鐵合金供需或?qū)⑦M一步寬松，在此影響下預計價格上升空間有限。