經(jīng)歷短暫反彈后,錳硅價格于11月中旬再度轉(zhuǎn)弱下行，期貨價格不斷刷新年內(nèi)新低，期貨指數(shù)高位累計降幅超8.6%。而現(xiàn)貨價格跌幅同樣顯著，內(nèi)蒙古、天津港同期分別下跌230元/噸、460元/噸?，F(xiàn)階段，成本走弱繼續(xù)拖累錳硅，而短期供應(yīng)寬松格局難改，相反需求表現(xiàn)弱穩(wěn)，錳硅供需格局依然偏弱，疊加交易所倉單壓力，利空因素發(fā)酵下，錳硅價格仍易弱勢尋底。

        成本端持續(xù)拖累

        受制于電價下行和錳礦弱勢，錳硅成本不斷下移，繼而帶動錳硅價格下行。截至12月5日，北方大區(qū)和南方大區(qū)錳硅生產(chǎn)成本為6245.01元/噸、6927.20元/噸，較前期高點累計下降229元/噸、167元/噸。

        錳硅成本下行究其原因在于以下兩個方面，一是國慶之后多數(shù)地區(qū)電價不斷下調(diào)，尤其是主產(chǎn)區(qū)調(diào)降明顯，其中內(nèi)蒙古地區(qū)鐵合金用電電費為0.38元/千瓦時，較國慶前下調(diào)了0.04元/千瓦時，對應(yīng)的成本降幅為160元/噸。二是錳礦價格持續(xù)弱勢，當(dāng)前港口錳礦價格低位弱勢運行，天津港半碳酸塊（36%）、澳塊（46%）、加蓬塊最新值分別為29.9元/噸度、36.7元/噸度、34.6元/噸度，11月以來累計跌幅分別為5.2%、2.0%、3.4%，且顯著低于去年同期水平。此外，外盤報價持續(xù)下行，UMK2023年12月對華錳礦裝船報價中Mn36%南非半碳酸塊為3.55美元/噸度，比上月下降0.05美元/噸度。

        現(xiàn)階段，外盤報價下行，后期到港多為低成本貨源，而年末由于礦商資金回籠壓力，出貨意愿增加。同時，錳礦發(fā)運高位平穩(wěn)，國內(nèi)港口錳礦庫存也偏高，疊加合金利潤收縮以及北方產(chǎn)區(qū)能耗控制下合金廠檢修減產(chǎn)增多，錳礦需求存在下行壓力。供增需弱局面下，錳礦繼續(xù)承壓偏弱運行，而目前電價暫無上調(diào)跡象，預(yù)計錳硅成本將延續(xù)弱勢，繼續(xù)拖累價格。

        供應(yīng)壓力未緩解

        利潤收縮倒逼錳硅企業(yè)減產(chǎn)，內(nèi)蒙古已有個別廠爐子檢修，相應(yīng)地寧夏因虧損和能耗控制影響廠家也有停產(chǎn)，南方生產(chǎn)相對穩(wěn)定。從具體數(shù)據(jù)來看，據(jù)鋼聯(lián)統(tǒng)計，全國187家獨立錳硅企業(yè)開工率為56.39%，日均產(chǎn)量為30770噸，較11月初分別下降2795噸，同期內(nèi)蒙古、寧夏日均產(chǎn)量下降1100噸、550噸。不過，短期收縮難改錳硅供應(yīng)寬松局面。數(shù)據(jù)顯示，錳硅全年供應(yīng)增量顯著，1—11月累計產(chǎn)量為1062萬噸，同比增加20.9%，增量顯著。同時，內(nèi)蒙古主產(chǎn)區(qū)利潤尚可，難以倒逼其大幅減產(chǎn)，因而錳硅供應(yīng)減量空間有限，且目前全國錳硅日均產(chǎn)量依舊顯著高于去年同期，同比增加8.0%，供應(yīng)壓力緩解有限。

        與此同時，錳硅需求表現(xiàn)弱穩(wěn)。鋼招方面，11月河鋼招標(biāo)量價齊跌，華東及南方鋼廠12月招標(biāo)展開，整體價格表現(xiàn)相對疲弱。此外，高頻需求指標(biāo)同樣弱穩(wěn)，鋼聯(lián)五大鋼種錳硅需求為135022噸，連續(xù)三周回升，較11月初微增0.85%，且低于去年同期水平。目前來看，由于鋼材需求步入淡季，且鋼廠盈利狀況依舊不佳，鋼廠提產(chǎn)積極性不高，預(yù)計錳硅需求提升空間有限，相對利好的是，短流程鋼廠利潤較好，將貢獻(xiàn)部分需求增量。

        目前來看，利潤收縮疊加能耗雙控政策抑制，錳硅供應(yīng)短期有所收縮，但主產(chǎn)區(qū)內(nèi)蒙古成本優(yōu)勢依然顯著，供應(yīng)寬松格局未變。相反鋼市步入需求淡季，虧損局面下，鋼廠提產(chǎn)有限，錳硅需求持續(xù)弱穩(wěn)，錳硅“供求劈叉”局面未變，弱勢格局下，錳硅價格將繼續(xù)承壓運行。