黑色產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格上漲一周有余，其核心驅(qū)動(dòng)邏輯雖在宏觀面，但供需基本面起到了較好的輔助作用，形成了宏觀和基本面的共振。宏觀包括國(guó)內(nèi)外兩方面。近期國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)政策密集出臺(tái)，為市場(chǎng)注入了樂觀預(yù)期，并提升了市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好。另外，美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)尚可，加之全球地緣政治沖突加劇，貴金屬和有色金屬價(jià)格上漲，并傳導(dǎo)至國(guó)內(nèi)商品市場(chǎng)。基本面的助漲也體現(xiàn)在兩方面：一是貼水產(chǎn)量回升，利多雙焦和鐵礦石；二是盡管今年螺紋鋼庫(kù)存拐點(diǎn)出現(xiàn)時(shí)點(diǎn)稍晚，但庫(kù)存消化順暢，帶動(dòng)成材價(jià)格整體上漲。

后市可分長(zhǎng)短期和不同品種分析。中鋼期貨黑色分析師趙毅認(rèn)為，短期內(nèi)，黑色系走勢(shì)仍然偏強(qiáng)。此次房地產(chǎn)“組合拳”力度偏大，在降低買房成本和地方政府消化存量房庫(kù)存兩方面同時(shí)發(fā)力，商品市場(chǎng)偏暖的氛圍能夠持續(xù)更長(zhǎng)時(shí)間。盡管今年以來(lái)有色金屬價(jià)格漲幅已經(jīng)較大，但從美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)和銅這樣的有色金屬領(lǐng)頭品種基本面來(lái)看，仍是多頭市場(chǎng)，其會(huì)傳導(dǎo)至國(guó)內(nèi)有色金屬和黑色金屬市場(chǎng)。中長(zhǎng)期看，房地產(chǎn)政策已經(jīng)出臺(tái)，但去庫(kù)存、地產(chǎn)商回籠資金、拿地、新開工、施工都需要時(shí)間，而只有到新開工、施工環(huán)節(jié)，才能真實(shí)反映鋼材需求狀況。

“分析產(chǎn)業(yè)鏈各品種的供需情況發(fā)現(xiàn)，未來(lái)黑色產(chǎn)業(yè)鏈存在兩個(gè)交易邏輯：需求邏輯與成本邏輯?！敝休x期貨黑色負(fù)責(zé)人陳為昌認(rèn)為，建材需求繼續(xù)收縮的可能性并不大，且交易者更加關(guān)注邊際變化。螺紋鋼處于低產(chǎn)量、低庫(kù)存狀態(tài)，最新的房地產(chǎn)優(yōu)化調(diào)整政策出臺(tái)后，市場(chǎng)情緒得到提振，不排除后期相關(guān)政策接力提振市場(chǎng)信心的可能，螺紋鋼價(jià)格的向上空間被打開。

至于成本邏輯，部分業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為會(huì)在鐵礦石上體現(xiàn)。陳為昌認(rèn)為，鐵礦石供應(yīng)處于寬松向更寬松狀態(tài)轉(zhuǎn)變的過程中，同時(shí)鐵礦石價(jià)格估值以及在產(chǎn)業(yè)鏈中的利潤(rùn)占比偏高，價(jià)格與基本面存在一定程度的偏離。參考黑色系其他品種的歷史分位水平，鐵礦石更加合理的價(jià)格在820元／噸。

“相較于累庫(kù)的鐵礦石，焦煤基本面表現(xiàn)更好，拉長(zhǎng)時(shí)間周期看，其走勢(shì)將強(qiáng)于鐵礦石。成材端，螺紋鋼產(chǎn)量和庫(kù)存都不高，盡管需求短期不好驗(yàn)證，但低供應(yīng)給了螺紋鋼價(jià)格上漲的‘底氣’；熱軋卷板處于供需雙強(qiáng)格局，汽車、家電、船舶等行業(yè)表現(xiàn)喜人，這也是在產(chǎn)量、庫(kù)存雙高環(huán)境下，熱軋卷板產(chǎn)量還在上升且價(jià)格仍能走高的重要原因。不過，其后續(xù)出口存在一定風(fēng)險(xiǎn)，需要及時(shí)關(guān)注?！壁w毅說。

國(guó)投安信期貨高級(jí)分析師何建輝認(rèn)為，黑色系短期有望維持偏強(qiáng)走勢(shì)，而反彈動(dòng)能逐步釋放以后，上行阻力加大，需要警惕宏觀情緒降溫的影響。預(yù)計(jì)市場(chǎng)運(yùn)行節(jié)奏反復(fù)，整體價(jià)格中樞在波動(dòng)中上移，后期重點(diǎn)關(guān)注房地產(chǎn)政策落地效果、淡季需求韌性以及上游原材料供應(yīng)變化。