短期雙焦價格下方存在支撐，密切關(guān)注9月份美國通脹數(shù)據(jù)等重要加息參考指標(biāo)以及鋼材需求后續(xù)表現(xiàn)，如果出現(xiàn)宏觀與產(chǎn)業(yè)利空共振局面，屆時雙焦或有較好的沽空機(jī)會。

        國慶長假后的首個交易日，在假期焦炭提漲落地以及煤礦減產(chǎn)等利多消息的刺激之下，焦炭、焦煤2301合約高開高走，再次刷新7月下旬反彈啟動以來價格高點。就在市場普遍認(rèn)為雙焦將繼續(xù)強(qiáng)勢上攻的時候，其卻上演了“一日游”行情，雙焦2301合約在半年線附近遭遇強(qiáng)阻力，截至11日收盤，焦炭2301合約已跌回節(jié)前水平，焦煤盤面相對較強(qiáng)，但亦回吐了約一半的漲幅。節(jié)后前兩個交易日期貨價格的大幅波動，反映出當(dāng)前雙焦市場多空分歧較大、博弈加劇。

        雖然近日盤面走出沖高回落之勢，但筆者認(rèn)為短期內(nèi)在利多因素支撐之下，價格趨勢性下行的壓力還有待累積。價格短期支撐主要來自：一方面，因近期全國安全生產(chǎn)檢查強(qiáng)化，近日主產(chǎn)地山西已有部分煤礦為保安全生產(chǎn)發(fā)布了停產(chǎn)公告，停產(chǎn)時間在7-15天不等，且后續(xù)停產(chǎn)檢修的煤礦或?qū)⒃龆?。相較去年7月1日前后煉焦煤礦及洗煤廠開工率的深V走勢，今年的供應(yīng)擾動因素持續(xù)時間更長，預(yù)計對焦煤供應(yīng)的影響更大。另一方面，當(dāng)前鋼聯(lián)全國樣本鋼廠日均鐵水產(chǎn)量仍在240萬噸左右的高位，且雙焦庫存又處于低位，短期內(nèi)下游剛需采購對于雙焦價格有較強(qiáng)支撐，這也是近日焦化企業(yè)進(jìn)行現(xiàn)貨第二輪提漲的底氣。綜合來看，受需求高位、供應(yīng)端強(qiáng)擾動因素的影響，雙焦供需面短期偏緊對于現(xiàn)貨價格會有較強(qiáng)支撐，在現(xiàn)貨偏強(qiáng)背景下，不宜高估盤面跌幅。

        進(jìn)入10月下旬之后，參考往年類似情形，國內(nèi)焦煤生產(chǎn)將較快恢復(fù)，而288口岸蒙煤通關(guān)量近期連創(chuàng)新高已逼近800車/天，且有望進(jìn)一步走高，屆時焦煤供應(yīng)端對價格的影響將由利多轉(zhuǎn)向偏利空，雙焦期貨在本輪供應(yīng)收縮交易完畢后或迎來拐點，且隨著海外加息擾動再次來襲，有可能出現(xiàn)一輪宏觀與產(chǎn)業(yè)共振的下跌行情。

        不少投資者或許會有疑問：為何9月份美聯(lián)儲強(qiáng)勢加息75個基點并提高目標(biāo)利率區(qū)間沒有引發(fā)黑色系回調(diào)且雙焦更是強(qiáng)勢上行？筆者認(rèn)為主因就在于宏觀面與基本面的分化，也即9月宏觀層面因美聯(lián)儲強(qiáng)勢加息整體施壓商品，但在鋼材庫存持續(xù)去化、鋼廠生產(chǎn)利潤得以維持的情況下，高爐持續(xù)復(fù)產(chǎn)推動雙焦需求不斷改善，使得雙焦價格易漲難跌。

        整體衰退的擔(dān)憂日益加深，可以說，來自海外宏觀層面的壓力有增無減。而從產(chǎn)業(yè)基本面來看，鋼材需求在節(jié)前沖高之后，節(jié)后幾日表現(xiàn)平平，如果需求在10月份還不能走出旺季水平以支撐庫存維持去化，旺季預(yù)期證偽將拖累鋼價及鋼廠利潤，鋼廠或借采暖季臨近之機(jī)壓低產(chǎn)量以向原料索要利潤。雙焦需求見頂回落，再考慮到焦煤供應(yīng)回升，雙焦供需面將趨于平衡甚至偏寬松，價格也將由此轉(zhuǎn)弱。

        接下來，筆者認(rèn)為短期雙焦價格下方存在支撐，而上行空間打開須鋼材需求明顯走強(qiáng)、鋼廠利潤擴(kuò)大，在多空拉鋸之下，短期以觀望為宜。密切關(guān)注9月份美國通脹數(shù)據(jù)等重要加息參考指標(biāo)以及鋼材需求后續(xù)表現(xiàn)，如果出現(xiàn)宏觀與產(chǎn)業(yè)利空共振局面，屆時雙焦或有較好的沽空機(jī)會。