5月8日，唐山市豐南區(qū)發(fā)展和改革局發(fā)布做好2023年粗鋼產(chǎn)量壓減工作的通知，保證全年粗鋼產(chǎn)量不超過去年，為下半年粗鋼產(chǎn)量定下基調(diào)。從統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)看，截至2023年3月，我國粗鋼產(chǎn)量合計(jì)26155.58萬噸，比去年同期超產(chǎn)7.47%。簡單推算，2023年4—12月全國將面臨1817.98萬噸的減量，占全年10.13億噸產(chǎn)量的1.8%。展望后市，黑色系市場主要聚焦以下幾個(gè)方面：

一是聚焦鋼廠增減產(chǎn)，以及產(chǎn)量與需求間匹配情況。今年需求預(yù)期與現(xiàn)實(shí)劈叉，繼續(xù)加大市場博弈，加劇情緒的不確定性，其博弈將貫穿全年。以上多個(gè)層面共同決定現(xiàn)階段黑色板塊的節(jié)奏，以及產(chǎn)業(yè)鏈內(nèi)部利潤的進(jìn)一步分配。

螺紋鋼供應(yīng)方面，關(guān)注鋼廠增減產(chǎn)情況。在粗鋼平控預(yù)期、旺季需求證偽、鋼企虧損的背景下，螺紋鋼產(chǎn)量先于五大材其他品種出現(xiàn)回落。在連續(xù)四周減產(chǎn)后，即期生產(chǎn)利潤回升，部分檢修鋼廠再度復(fù)產(chǎn)。結(jié)合全年政策和當(dāng)下淡季看，并無大面積復(fù)產(chǎn)動(dòng)力，后續(xù)自發(fā)性減產(chǎn)或以暫未大幅度減產(chǎn)的板類為主。需求方面，關(guān)注預(yù)期和現(xiàn)實(shí)的交易節(jié)奏。房地產(chǎn)市場成交在“小陽春”后回落，竣工情況好轉(zhuǎn)而開工尚未感受暖意。整體上，表觀需求表現(xiàn)一般，金三銀四旺季證偽，但六至八月淡季，市場或再交易金九銀十旺季需求預(yù)期，主導(dǎo)開工拿貨意愿，帶動(dòng)黑色板塊整體見底反彈。

二是聚焦成本端，爐料短期磨底，中長期寬松格局不改。近期爐料大幅下挫，使得成材失去成本支撐。鐵礦石市場，高鐵水現(xiàn)實(shí)和減產(chǎn)預(yù)期，導(dǎo)致鐵礦石呈現(xiàn)近強(qiáng)遠(yuǎn)弱結(jié)構(gòu)，使得大基差下期價(jià)更富彈性但其供需趨松格局不改。焦煤端，蒙煤進(jìn)口問題主導(dǎo)，但更多為情緒擾動(dòng)，供需中長期寬松。焦炭端，鋼廠提降已落地多輪，市場普遍預(yù)期九輪，價(jià)格仍有向下空間但有限。以焦煤1200元/噸、焦炭1800元/噸、鐵礦石600元/噸的成本估算，螺紋鋼成本底部在3200元/噸左右。

具體操作方面，單邊策略上，煤焦鋼礦仍有探底動(dòng)作，因近兩月持續(xù)下行后，估值回歸，短期走勢以偏弱振蕩對待。中期來看，淡旺季預(yù)期或引導(dǎo)未來一季度的V型走勢，即5—6月交易淡季現(xiàn)實(shí)，6—8月淡季現(xiàn)實(shí)下交易旺季預(yù)期，9—10月旺季靴子落地或是證偽。

對沖策略上，產(chǎn)業(yè)鏈上下游利潤的進(jìn)一步分配同樣帶來機(jī)會。2022年產(chǎn)業(yè)鏈利潤整體集中于上游煤端，隨著今年多輪鋼廠提降以及煤自身進(jìn)口增加等，產(chǎn)業(yè)鏈利潤進(jìn)一步向下游分配。操作上，建議做多焦化利潤，隨著減產(chǎn)結(jié)束，可盤面短空鋼廠利潤。