近期鐵礦市場情緒高漲

        5月礦價(jià)總體振蕩運(yùn)行，市場交易節(jié)奏及情緒反復(fù)、月末有所轉(zhuǎn)好。從當(dāng)月市場運(yùn)行的主導(dǎo)邏輯看：1、宏觀面，美國債務(wù)上限法案落地，6月加息概率下行，驅(qū)動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)偏好回暖；國內(nèi)政策利好預(yù)期難以證偽，但經(jīng)濟(jì)基本面數(shù)據(jù)疲弱，地產(chǎn)、基建仍有隱憂；2、產(chǎn)業(yè)面，本月鐵礦供強(qiáng)于需，鋼廠長流程利潤釋放，鐵水表現(xiàn)不弱；此外，鋼廠庫存仍處近年低位，對鐵礦價(jià)格向上彈性有支撐；3、政策面，月中唐山粗鋼平控落地，預(yù)計(jì)今年粗鋼壓減的總基調(diào)以平控為主。月末中鋼協(xié)表示今年將啟動(dòng)低碳排放鋼標(biāo)準(zhǔn)研究，綠色低碳發(fā)展仍是鋼鐵行業(yè)發(fā)展大勢。

        宏觀環(huán)境邊際利好

        宏觀方面，海外金融風(fēng)波邊際緩和，國內(nèi)政策利好預(yù)期難以證偽，然經(jīng)濟(jì)基本面仍有隱憂。從海外看，美國債務(wù)上限法案落地，該法案將暫緩債務(wù)上限生效至2025年。美國5月新增非農(nóng)就業(yè)33.9萬人，遠(yuǎn)超市場預(yù)期，然而5月失業(yè)率也處于近期高點(diǎn)，目前市場主流預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)6月暫停加息。從國內(nèi)看，5月財(cái)新制造業(yè)PMI為50.9，環(huán)比上月回升1.4%，略高于市場預(yù)期，然而官方PMI數(shù)據(jù)仍表明經(jīng)濟(jì)活動(dòng)疲弱。本月國內(nèi)疫情再起，市場再度討論通縮，地產(chǎn)、基建仍有隱憂，但政策利好預(yù)期難以證偽。

        鐵水產(chǎn)量表現(xiàn)不弱

        供給端，5月鐵礦供應(yīng)整體偏強(qiáng)，到港量表現(xiàn)中性。本月澳巴發(fā)運(yùn)環(huán)比增加，澳洲發(fā)運(yùn)和巴西發(fā)運(yùn)均為增量，全球發(fā)運(yùn)總量環(huán)比增加，北方到港總量環(huán)比小幅增加。從邊際增量上看，鐵礦仍表現(xiàn)為供強(qiáng)于需的格局。月末南非鐵礦運(yùn)輸問題突顯，但對供給的擾動(dòng)預(yù)計(jì)影響不大。5月31日南非貨運(yùn)物流集團(tuán)Transnet發(fā)布聲明稱由于電纜被盜已暫停其主要鐵礦石鐵路線的運(yùn)營。由于南非發(fā)運(yùn)港口尚有庫存，且可以使用卡車解決運(yùn)輸問題，短期內(nèi)本次電纜被盜風(fēng)波對礦石發(fā)運(yùn)影響較小。

        需求端，本月鐵水產(chǎn)量環(huán)比下降，但表現(xiàn)不弱，且近兩周處于持續(xù)回升的態(tài)勢。鐵礦下游需求不弱，主因鋼廠受長流程利潤驅(qū)動(dòng)復(fù)產(chǎn)，然而終端需求難見起色。本月以來，各地粗鋼壓減陸續(xù)開展，預(yù)計(jì)今年粗鋼壓減的總基調(diào)以平控為主。部分鋼廠計(jì)劃復(fù)產(chǎn)或提前結(jié)束檢修，驅(qū)動(dòng)市場形成鋼廠補(bǔ)庫原材料的預(yù)期。目前正值需求季節(jié)性淡季，后市鐵水產(chǎn)量總體趨勢預(yù)計(jì)仍然回落，但幅度不大。

        庫存端，本月港口庫存下行趨勢放緩，鋼廠鐵礦庫存仍在探底，關(guān)注潛在的利多驅(qū)動(dòng)。近期鐵礦價(jià)格跌至階段性低位，疊加鋼廠長流程生產(chǎn)利潤較足，對鋼廠補(bǔ)庫構(gòu)成一定驅(qū)動(dòng)。然而從現(xiàn)實(shí)情況來看，鋼廠仍維持低庫經(jīng)營的情況。鋼材終端需求不佳，鋼廠補(bǔ)庫動(dòng)作仍然謹(jǐn)慎，多以按需補(bǔ)庫為主。從鋼廠的進(jìn)口礦庫存總量指標(biāo)及庫存消耗比指標(biāo)看，均處于近年低位。

        預(yù)計(jì)礦價(jià)短期振蕩偏強(qiáng)運(yùn)行

        展望后市，市場再度進(jìn)入預(yù)期交易主線，宏觀預(yù)期轉(zhuǎn)好，鐵礦中期供需逐步轉(zhuǎn)向?qū)捤?，終端需求難見起色，然而鋼廠有復(fù)產(chǎn)動(dòng)力，鐵水產(chǎn)量表現(xiàn)不弱，鐵礦庫存亦處于歷史低位。市場多空因素交織，預(yù)計(jì)礦價(jià)短期震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行。操作建議：2309合約短期偏多操作為主。